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| 轻工制作行业月报：纸品需求改善 地产销售回暖 |
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来源:本站 发表于：2025-2-17 |
投资要点：
商场回顾：11 月轻工制造板块上涨6.40%，跑赢沪深300 指数5.74pct，涨幅在中信职业中排名4 名。本月个股超七成上涨，涨幅靠前的5 名分别是粤桂股份、实丰文化、柏星龙、美之高、泰鹏智能。
造纸：造纸企业收入、利润持续增加但增速放缓，产值增加但增速下降；废黄板纸价格上涨，阔叶浆持续回落，针叶浆略有上涨；包装纸迎来传统旺季，叠加职业内龙头企业停产，供需格式改进，呈现供弱需强，价格经连续调涨后落地状况较好；文化纸价格亦呈现止跌上升；24Q3 由于造纸成本攀升导致职业盈余下滑，进入24Q4 生产成本随浆价回落将环比下降，企业盈余有望修正，叠加方针带动消费预期改进，经济基本面有望好转，各类纸品需求有望上升。
居：地产发布税收优化方针，地产出售改进明显，方针作用持续开释；10 月建材居商场持续延续“金九银十”旺季行情，具类零售额当月增速环比明显提高，商场在阅历了两个月负增加后，出售状况持续回暖，随着居以旧换新方针进步落地，消费需求持续开释，居企业24Q4 订单有望好转；2024 年9 月以来，加码发布地产方针，促进房地产商场止跌回稳, 地产出售延续回暖，居作为地产后周期产业链有望充分获益；居板块当前估值已开始修正，后续仍有进步上升空间。
投资建议：到2024 年11 月29 日，板块的PE（TTM）为32.24倍，处于近十年50.16%分位；细分子板块居、其他轻工的PE估值水平分别位于前史35.76%、26.18%分位，估值仍处于前史偏低水平。保持职业“同步大市”投资评，建议重视造纸板块具有林浆纸体化优势的头部企业太阳纸业，以及特种纸企业仙鹤股份、华旺科技，重视居板块相关龙头企业欧派居、索菲亚、公牛集团，以及获益于外需提高的相关居出口链企业致欧科技、乐歌股份。
危险提示：1）宏观经济增加不及预期的危险； 2）职业竞赛加剧的危险； 3）需求不及预期的危险；4）原材料价格大幅上涨的危险。
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